글로벌 증시: S&P 500 최고 분기, 모멘텀 하락

Top Gun Movie

Best Quarter For S&P 500 Since 2009
But Momentum Is Slowing

By Pinchas Cohen

S&P 500, 2009년 이후 분기 최고 실적 그러나 모멘텀은 감소 중

 

• SPX 3개월 연속 상승, 하지만 매월 모멘텀 둔화
• 달러화 (국채) 수익률 상승하자 마자 상승; 금(gold) 천정 설정
• 원유 11월 이후 최고가 마감 기록

증시가 3개월 연속 오르며, 2019년 1분기를 강한 상승으로 마감했다 증시의 반등은 연방준비제도의 금리 상승에서 선회, 예상을 뛰어넘은 기업의 영업 실적 그리고 미-중 무역 협상이 결국은 타결될 거라는 낙관론으로 힘을 얻었다 미국채 수익률도 금요일 이틀 연속 상승했다 Q2가 기대된다, 맞나?

그러나, 월간 상승은 전 달에 비해 낮았다 그리고 수익률은 여전히 역전되어 있다 (지난주 22일 미국 10년물 금리와 3개월물 금리의 역전현상 발생으로 경기 침체 우려 확대) 이것은 강세(bulls)가 아직 어려움을 벗어나지 못했다는 것을 증명한다 전반적으로, 아직은 약세(bearish)이다

S&P 500, 2009년 Q2 이래로 최고의 쿼터

S&P 500은 금요일 0.67% 상승, 헬스케어 (+1.2%)와 산업재 (+1.08%) 주가 주도했다 에너지(-0.15%)와 부동산 (-0.3%)은 유일한 마이너스 섹터였다 주간 기준으로도, 이 벤치마크는 1.2% 상승 마감했다 산업재 (+2.85%)와 소재(+2.15%)가 그룹을 이끈 반면, 방어주 유틸리티 (-0.55%)와 성장 위주 커뮤니케이션 서비스 (-0.43%)는 유일한 마이너스 섹터였다 (모두 관련 업종에 투자하는 ETF 기준)

SPX는 월간 기준 1.79%를 추가했다; 기술 (4.43%)와 부동산 (4.35%)이 상승한 반면, 금융 (-3.05%)과 산업재 (-1.72%)가 하락했다 분기 기준으로, S&P는 14.03% 급등했다 모든 섹터들이 크게 상승을 보였는데, 헬스케어가 최소 7.62% 상승했고 기술주가 20.52% 크게 급상승했다

2009년 Q2 이후 S&P 500 지수의 가장 좋은 실적을 보인 쿼터였다 당시도 2008년 붕괴의 바닥을 설정했었다

그럼에도, 심층 조사에 따르면 SPX 모멘텀이 소진했을 지도 모른다는 것을 보여준다 1월, 벤치마크는 7.87% 뛰어올랐으며, 2015년 10월 이후 최고였다 1월의 뛰어난 실적 후에 2월은 더 완화되었는데, 지수는 2.97%만을 추가했을 뿐이고, 8월 이래로 가장 큰 상승이고, (물론 1월은 제외) , 7개월 동안 최고의 실적이었다 그러나, 수치는 3월달에 단지 1.79% 상승했을 뿐이며, 2019년 연초 기준 보통 수준이다

SPX Monthly 2016-2019

기술적으로, 일간 기준 50 SMA가 200 SMA 바로 아래에서 멈췄는데, 어느 방향으로도 가능한 촉매이다 SPX는 9월 고점 이후 하락한 이래로 최고점 마감을 기록했다

그러나 부정적 전망에서(glass half empty), 가격은 지난주 일중 고점 테스트에도 실패하며, 약세 샛별 캔들(shooting star)을 만들었다 마지막 월간 관점으로, 2018년 1월 고점의 강한 저항에서 가격은 불완전한 교수형 캔들(hanging man)을 만든 것일 수 있으며, 가파른 하향 기울기를 가진 머리어깨 패턴(H&S top) 시나리오를 설정하고 있고, MACD와 RSI 모두 이러한 관점을 지지한다 RSI는 부정적인 다이버전스가 발생하기도 했다

주목할 것은 관점이 장기적일 수록 더 신뢰할 수 있지만 이 분석은 그래서 인내심을 요구하는 단계이다 방향이 결정될 때까지 상당한 노이즈가 있을 수 있기 때문이다

10Y Treasury Yield Monthly

10년 국채 수익률은 금요일 상승 마감했으며, 이틀 연속이고, 일간 MACD는 바닥을 향해 나아갔고, RSI는 이미 바닥을 만들었다 RSI 수치는 26에서 반등했는데, 12월 폭락 이후 최저치이고 43을 향해 상승 중이며, 2중 바닥을 완성했다 그러나, 수익률은 고점에서 상당히 떨어져 마감했다 주간 차트 상으로, 수익률은 저점에서 상당히 떨어져 마감했는데, 200 SMA에서 지지를 발견한 이후이다

마지막으로, 월간 관점에서, 수익률이 2016년 중반 바닥 이래로 상승 추세선을 하향 돌파 했다는 것을 기억한다 앞서 200 SMA에서 저항을 발견한 후이다 현재는, 50과 100 SMA가 지지를 보여주고 있는 반면, 월간 MACD와 RSI는 장기적으로 추가 하락을 암시하고 있다 (비록 일간 그리고 특히 주간 차트가 상승 조정을 보이고 있지만,,,)

Treasury Yield Comparison

목요일과 금요일 반등에도, 10년 국채 수익률은 3개월 수익률 이하를 유지했는데, 2007년 이래로 처음이며, 당시 이것은 이어지는 2008 붕괴와 70년간 최악의 대침체(Great Recession)를 예고했었다

그럼에도, 미니애폴리스 연준 의장 닐 카시카리는 수익률 역전이 반드시 임박한 침체를 알린다고 생각하지 않는다 대신 그는 이것이 연준에 대한 투자자들의 소통이라는 것인데, 중앙은행이 너무 긴축 정책을 설정했다는 것이다 그러나 카시카리는 내년 침체가 “확실히 가능하다”라고 인정하며 그의 모든 근거들에 대비한다 여전히, 그는 미국 경기가 계속 확장하고 있다고 믿는다

한편, 백악관 경제 고문 래리 쿠드로는 연준에게 0.5% 포인트의 즉각적인 금리 인하를 당부했는데, 트럼프 행정부와 중앙은행의 대립을 고조시켰고 그 독립성에 도전하는 것이다 이 논쟁은 아마도 연준 이사회의 트럼프의 선택, 스티븐 무어가 같은 주장을 한 이후에 고조된 것이다

DXY Weekly 2018-2019

한편, 달러는 4일 연속 상승했으며, 국채의 수요가 지난 이틀 동안 감소하면서 3월 8일 이래로 최고치를 기록했다 기술적으로, 달러는 상승 추세대를 만들고 있는데, 이러한 강세 전망은 저항선의 상향 돌파로 완성된다

Gold Daily

반면에, 금은 머리어깨 반전 패턴을 완성할 준비를 하고 있다

GBP/USD Weekly

의회가 금요일 테레사 메이 총리의 브렉시트 협상안을 세 번째 부결한 이후 영국은 총선거에 조금 더 가까워지면서, 파운드가 하락했다 기술적으로, 두 번의 주간 하락으로 거대한 H&S bottom을 완성하지 못했다 차트는 8월 이후 박스권을 이어오고 있다

Oil Daily

원자재는 크게 상승했고, 유가가 30% 급등하며 주도했다 OPEC의 감산 이후, 11월 이래로 최고치에 도달했다 기술적으로, 가격이 3월 21일 고점 60.39$를 넘어서지 못했는데, 2016년 중반부터 2017년 중반까지의 가격 밀집을 따라서, 상승은 200 SMA 아래에서 중단되었다

 

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